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央企合并重组逻辑变了：从“横向整合”到“纵向一体化”！

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2026年央企重组的第一枪——中国石化与中国航油的重组，清晰地展示了新时代央企重组的深层逻辑。

中国石化是世界第一大炼油公司、第二大化工公司，中国航油是亚洲最大的航空油料服务商。两家企业重组后，可发挥炼化一体化、航油供应保障体系等多方面优势，减少中间环节，降低供应成本，为我国航空业能源安全提供坚强保障。

这种纵向整合，正是沿着产业链上下游进行一体化重组以打造全链条竞争优势的典型做法。普遍认为，重组后的新央企将把中国石化的技术优势与中国航油的市场渠道优势结合，有望打造覆盖原料、研发、生产、混输、加注全链条的SAF（可持续航空燃料）。

2026年3月16日，张玉卓在“部长通道”上系统阐述了“十五五”时期国资国企改革的总体方向。他提出的第一个新突破——“在推动国有资本‘三个集中’上取得新突破”，直接定义了未来五年国有资本流动的基本逻辑。目标是经过几年努力，改变国有经济布局战线长、分布广但高端不足、低端较多的情况，尽可能把中央企业的资产集中到国民经济97个行业大类当中的20个重点行业里面，把中央企业88%以上的营业收入也集中到这20个行业里面。

国务院国资委企业改革局领导也曾透漏在下一步将深入推进专业化整合，支持创新能力强的企业作为主体，开展同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合，减少行业内卷。

与过去以化解过剩产能、减少同业竞争为主的“物理聚合”不同，新时代的央企重组更侧重于核心竞争能力的锻造与聚合。业内人士普遍认为，央企重组整合的趋势已经发生新的变化，开始转向以新兴产业规模升级、提升产业链韧性、抢占未来制高点为目标的“化学合成”。

从国务院国资委部署要求和标杆企业实践来看，“十五五”时期央企布局调整将坚持存量做优、增量做强双线发力，全面提升资源配置效率。

新一轮整合不再以规模扩张为导向，而是聚焦做强做优主业、提升核心竞争力，通过横向归核、纵向协同，从根本上破解同质化竞争、资源配置分散、核心功能不强等问题，推动国有资本向20个重点行业、关键领域集中，夯实高质量发展根基。具体来说预测有三个方向：按照“一业一企、一企一业”原则，推动同类业务集约整合，减少重复建设与无序竞争，形成规模效应和协同优势；以优势企业为主体，对分散在不同主体的同类业务进行归并整合，打造专业化平台，提升产业集中度；对长期亏损、扭亏无望、偏离主责主业的资产与业务果断退出，坚决止住“出血点”，将盘活资源集中投向战略关键领域。

如果说存量重组是做减法、优结构，那么增量布局就是做加法、强动能。围绕20个重点行业大类，央企要主动抢占战略制高点、补齐核心能力短板。具体来说也是三个方向：围绕20个重点行业，通过市场化方式并购具有核心技术、关键资源或市场渠道的企业，快速获取能力、补齐产业链短板弱项；依托国有资本投资、运营公司平台，通过设立前瞻性产业基金、创投基金，以市场化方式布局战略性新兴产业和未来产业，放大资本杠杆效应；在量子信息、生物制造、具身智能等未来产业加大基础研究与研发投入，抢占技术制高点，培育形成新质生产力。

不仅仅是央企，地方国资多地通过重组整合，推动国有资本向重要行业和关键领域集中。比如，吉林将省属一级企业由66户整合至12户，重庆将市属重点国企由51家整合为33家力度不可谓不大。

央国企重组整合的未来趋势最核心的逻辑已经变了，从“横向整合”到“纵向一体化”。过去的重组更多是横向整合，减少同业竞争。未来的重组将更加注重纵向一体化，沿着产业链上下游进行整合，打造全链条竞争优势。